中信建投12月1日研报指出,我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段,卫星制造和火箭发射环节有望率先启动。卫星制造方面,卫星总装厂以体制内公司为主,建议关注与之配套的壁垒较高、价值量较高的卫星载荷相关标的;火箭发射目前以体制内为主,商业航天公司不断涌现,但大多处于发展阶段,暂无可选标的,建议关注配套的火箭零部件企业以及院所下属企业;地面设备、卫星运营及服务价值占比高,市场空间大,与卫星互联网配套的地面设备也在同步建设中,随着手机直连渗透率的持续提高,手机终端的射频、基带芯片配套厂商有望率先受益;卫星运营及服务供应商较少,行业地位稳固,相关标的值得关注。

  全文如下

  中信建投:卫星互联网产业趋势及投资机会分析

  卫星互联网可实现全球覆盖,是星地融合网络的重要组成部分,低轨星座是未来的建设重点。卫星互联网军民领域应用前景光明,市场空间广阔。手机直连、星上处理、星间链路、高低轨卫星协同、星地频谱共享以及导航增强是卫星互联网的发展趋势。NGSO轨道和频率资源紧张,采取“先登先占”原则,全球星座计划数量庞大,Starlink星座建设进度一骑绝尘,我国“占频保轨”任务艰巨,建设卫星互联网刻不容缓。我国具备较为完整的卫星互联网产业链,但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有巨大差距,政策频出推动产业降本增效。我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段,卫星制造和火箭发射环节有望率先启动,与之配套的地面设备相关标的也值得关注。

图片

  1.卫星互联网可实现全球覆盖,是星地融合网络的重要组成部分。相比于地面互联网,卫星互联网具备覆盖范围广、跨洲际通信时延低、支持大规模灵活通信、建设成本低、可用于应急等特殊场景的优点,经过三次发展浪潮,其“与地面通信系统互补融合”的定位逐渐清晰,低轨星座成为卫星互联网的建设重点。卫星互联网是星地融合网络的重要组成部分,3GPP稳步推进星地融合的NTN标准化工作。

  2.卫星互联网军民领域应用前景光明,市场空间广阔。不同场景下的宽带服务是卫星互联网主要的应用方向之一,其还将被用于物联网,因能够避免气候或者地面基础设施被摧毁等因素影响通信的质量,且自身抗毁伤能力强,卫星互联网在军事领域应用广泛。预计2023年我国卫星互联网市场规模将达到356.18亿元,2025年达到446.92亿元。

  3.卫星互联网发展趋势有星上处理、星间链路、手机直连、高低轨协同、星地频率共享以及低轨导航增强等。星上处理和星间链路可以减少地面信关站的建设,高低轨协同以及星地频率共享可以更有效地利用卫星和频率资源,手机直连使得全球无缝连接网络成为可能,低轨星座还能搭载导航增强载荷对现有导航卫星进行补充和增强。

  4.卫星频轨资源紧张,我国建设卫星互联网刻不容缓。ITU对NGSO的频率和轨道采用“先登先占”原则,全球多个国家已经申报海量的星座计划,其中Starlink建设进度一骑绝尘,且商业化进展迅速,今年有望扭亏为盈。我国“占频保轨”任务艰巨,政策推动产业发展。

  5.我国已形成较为完整的卫星互联网产业链,但在卫星制造和火箭发射成本上与Starlink有较大差距,降本空间大。我国已具备较完整的卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营及服务产业链,但卫星制造成本、卫星制造产能、火箭发射成本以及发射资源与Starlink仍有较大差距,降本空间巨大。

  6.投资建议:我国低轨卫星互联网仍处于建设早期阶段,卫星制造和火箭发射环节有望率先启动。卫星制造方面,卫星总装厂以体制内公司为主,建议关注与之配套的壁垒较高、价值量较高的卫星载荷相关标的;火箭发射目前以体制内为主,商业航天公司不断涌现,但大多处于发展阶段,暂无可选标的,建议关注配套的火箭零部件企业以及院所下属企业;地面设备、卫星运营及服务价值占比高,市场空间大,与卫星互联网配套的地面设备也在同步建设中,随着手机直连渗透率的持续提高,手机终端的射频、基带芯片配套厂商有望率先受益;卫星运营及服务供应商较少,行业地位稳固,相关标的值得关注。